Отказ от доллара принёс России убытки и бегство капитала. Российские богачи игнорируют курс Кремля на дедолларизацию и покупают госдолг США

Попытки российского правительства уйти от давления США и зависимости от американского доллара пока оборачиваются большими потерями для России. Первый год дедолларизации в виде экспериментов с диверсификацией валютных резервов обошёлся России примерно в 7,7 млрд. долларов упущенной выгоды. В рамках политики, направленной на снижение зависимости от американской экономики и валюты, Центральный банк России продавал долларовые активы и одновременно наращивал инвестиции в евро и юань.

Однако с точки зрения доходности такая стратегия оказалась не самой выгодной, потому что доллар за этот период подорожал на 6,5%. Если бы российский Центробанк оставил структуру резервов прежней, то, по расчётам Bloomberg, их стоимость выросла бы на 3,8% за год, закончившийся в марте 2019 года. «Это экономическая стоимость решения геополитических проблем. Сложно сказать, насколько оправданным было это решение. В этом году мы видим упущенную выгоду, но это долгосрочные инвестиции», — отметила заместитель главного экономиста вашингтонского Института международной экономики Элина Рыбакова.

Напомню, что продажа долларовых активов во втором квартале прошлого года осуществлялась в рамках общей стратегии дедолларизации российской экономики и компенсации рисков, связанных с американскими санкциями на фоне ухудшения взаимоотношений между Москвой и Вашингтоном. По данным Goldman Sachs Group Inc., в результате этой диверсификации Россия стала крупнейшим держателем юаней в мире. На её долю сегодня приходится около 70% от общего объёма юаневых инструментов.

С апреля 2018 года Россия избавилась почти от половины долларовых резервов, пытаясь защититься от санкций. В мае этого года глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что этот шаг необходим в условиях растущей геополитической напряжённости. «Мы не валютные спекулянты, мы не пытаемся заработать на краткосрочных колебаниях валютных курсов», — добавила она.

«Тем не менее, полностью исключить доллары из резервов не получится. Они могут понадобиться в кризис для покрытия долговых обязательств», — заявил накануне глава департамента денежно-кредитной политики Банка России Алексей Заботкин.

Сделав ставку на Китай, Россия смогла частично компенсировать валютные потери за счёт высокой доходности по китайским облигациям: за отчётный период они принесли 4,4% по сравнению с 1,4% по казначейским облигациям США. Российские власти пытаются развивать торговлю с Китаем, поэтому они держат часть резервов в юанях. Однако за последний год Китай в рамках торговой войны с США девальвировал свою национальную валюту более чем на 5%. В итоге Россия всё равно получила убытки от вложений в активы, номинированные в юанях.

Москва также стремится сократить участие доллара в торговых отношениях с Евросоюзом, Китаем и Индией. По данным Центробанка РФ, в первом квартале этого года доля евро в российском экспорте в ЕС выросла до 42% по сравнению с 32% годом ранее. В начале октября этого года крупнейшая российская нефтяная компания Роснефть впервые провела тендер на продажу сырой нефти в евро.

Между тем убытки от инвестиций в юань и евро частично компенсировались растущими золотыми запасами. За минувший год стоимость национального золотого запаса России выросла примерно на 40% до более чем 100 млрд. долларов. С 2000 года золото является крупнейшим активом в резервах ЦБ РФ. В целом, учитывая объёмы покупки золота и валюты, объём золотовалютных резервов России с апреля прошлого года по второй квартал 2019 года вырос на 27 млрд долларов.

Тем временем, состоятельные российские клиенты Citi банка активно покупают облигации Казначейства США и другие защитные активы, номинированные в американских долларах. С апреля прошлого года объём государственного долга США на балансе Банка России опустился до 12-летнего минимума. Однако, несмотря на это, состоятельные клиенты Citi банка из России охотно покупают американский госдолг.

«Раньше облигации американского правительства совсем не пользовались спросом (среди российских богачей — примечание автора), но теперь мы видим, что люди хотят их купить. Богатые клиенты отчётливо уходят от риска», — отмечает глава департамента инвестиционных продуктов и финансового консультирования Citi Михаил Знаменский.

Год назад доля суверенных облигаций развитых стран в портфеле среднего состоятельного российского клиента Citi банка с активами минимум 60 млн. рублей составляла всего 10%, однако теперь она выросла до 22%. Таким образом, можно сказать, что богатые россияне игнорируют курс Кремля на дедолларизацию, которая призвана защитить экономику РФ от санкций со стороны США.

Состоятельные клиенты Citi из России также покупают 3-5-летние высокодоходные облигации развитых стран и акции американских компаний в таких секторах, как здравоохранение, робототехника и искусственный интеллект.

Американский центральный банк — Федеральная резервная система (ФРС) встала на тропу смягчения монетарной политики. Поэтому ожидания дальнейшего снижения базовых процентных ставок в США растут, что будет приводить к росту стоимости облигаций, к тому же у американского государственного долга пока ещё положительный купон. Сейчас доходность по десятилетним бумагам США составляет почти 1,7%. Однако в облигациях еврозоны, то есть в евро, хранить деньги практически не имеет никакого смысла, поскольку почти все бумаги имеют доходность, равную нулю или отрицательную.

Кроме того, не стоит забывать, что доллар за последние несколько лет существенно укрепился почти ко всем валютам, так что хранение средств в долларах полностью себя оправдало.

Напомню, что с прошлой весны Россия продала почти весь принадлежавший ей государственный долг США в ответ на введение Вашингтоном санкций в отношении ряда российских юридических и физических лиц.

Рекордный объём вложений России в трежерис (американские государственные облигации) был зафиксирован в октябре 2010 года. Тогда в бумаги американского Минфина Банком России было вложено 176,3 млрд. долларов, однако затем началось снижение. В ноябре 2014 года инвестиции в американский госдолг составили уже 108 млрд. долларов, а в декабре — 86 млрд. долларов.

Но самый резкий отказ финансовых властей России от американских государственных облигаций произошёл в апреле 2018 года после введения Соединёнными Штатами жёстких санкций в отношении ряда российских юридических и физических лиц. Тогда доля российских вложений в американский госдолг снизилась сразу на 47,5 млрд. долларов, в результате чего они сократились почти вдвое. После этого планка продолжила опускаться.

Тем временем, от государственных облигаций самой России, торгующихся на вторичном рынке, отказываются многие нерезиденты. В III квартале 2019 года нерезиденты РФ резко снизили объём покупки гособлигаций России на вторичном рынке до 1,1 млрд. долларов с $10,5 млрд. во II квартале, сообщается в информационно-аналитическом комментарии ЦБ РФ «Платёжный баланс России».

«В III квартале приток иностранного капитала в государственный сектор (включая федеральные органы управления, субъекты Российской Федерации и центральный банк) снизился. Объём покупок нерезидентами российских гособлигаций на вторичном рынке уменьшился до $1,1 млрд (во II квартале — $10,5 млрд)», — говорится в документе.

Такие данные Центробанка РФ говорят о том, что, несмотря на политику Кремля по дедолларизации российской экономики, Россия всё ещё остаётся уязвимой перед внешними факторами, в том числе перед санкционными рисками, оттоком иностранного капитала и обвалом цен на нефть.

Мехман Гафарлы, журналист-аналитик, политолог, специально для azunion.org